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路财主:中投要回中国买股票?这一点儿都不好玩!

解毒 鹰盲 632浏览 3评论

市场传闻,中投公司有意回归中国,参与中国资本市场。

先解释一下“中投”。

中国投资有限责任公司( China Investment Corporation,CIC,简称“中投公司”)于2007年9月在北京成立,是经中国国务院批准设立的从事外汇资金投资管理业务的国有独资公司,公司注册资本金为2000亿美元,是全球最大主权财富基金之一。

也就是说,中投公司是代表国家从事外汇投资的100%国有独资公司——这样的公司,很多国家都会设立,下表为截止到2017年10月,资产规模排名前十的全球主权财富基金。

一般而言,主权投资基金的资金来源是国有资源(主要是石油)出售所得,特别是中东国家,除了石油之外只有漫漫黄沙,如果一直靠着卖油坐吃山空,油卖完了岂不是瞬间土豪变屌丝?

所以,诸如沙特、科威特、阿联酋等国,很早就设立主权投资基金,用出售石油资源的收入投资于全球资产,希望从这些资产中获得连续稳定的收益,为国家和国民的未来收入添一份保障。

当前资产规模排名第一的挪威养老基金,也是这么个思路而设立(收入来自北海油田的石油出售),但挪威人明确这只基金是全体国民的养老基金——挪威仅有520万人,这份上万亿美元的养老基金,保障每个挪威老人未来都能活得体面、尊严,不必为养老钱发愁。

因为主权基金资产大都是美元或欧元资产,非本国货币,所以只能投资于海外,不能投资于国内。

下图是排名世界第一的挪威养老金1998年迄今的资产构成及其规模变动情况。

特别让人竖大拇指的是——上万亿美元的挪威主权基金,以如此巨大的规模,自成立以来其年化收益率居然高达8%,这几乎赶得上中国某些稳健的P2P收益了。

至于中国大陆、香港和新加坡所设立的主权投资基金(中国华安投资公司是由外汇管理局在香港设立的外汇投资公司),其资金来源则是贸易顺差。用脚趾头也能想得到的是,因为主权基金规模极其庞大,如果其决定进入某个资本市场,或决定购入某种资产,常常会在资产价格上掀起滔天巨浪。

所以,中投公司提交回归申请的消息,不啻在国内资本市场投下重磅炸弹。要知道,中投资产规模高达8000亿美元,哪怕拿出10%来投资中国股市和债市,都将会带来几千亿元的增量资金——有人大喜过望:中国股市和债市的大救星来了!

且慢!

如果中投真的能够被批准回归中国资本市场,短期来看,对股市的确是个大大的提振;但中长期来看,却是损毁人民币信用、损毁中国资产信用进而毁掉中国资本市场的举措!

为什么这么说呢?

众所周知,无论股市还是债市,中国资本市场交易货币都是人民币,而中投公司的资产目前全部都是海外资产,如果要在国内开展投资,势必要将手中的海外资产换成美元,再找央妈兑换成人民币,然后才能在中国境内投资。

问题就在外汇兑换人民币这里。

我前面讲过很多次,为了树立人民币信用,自1995年《中国人民银行法》颁布以来,中国基础货币发行主要依赖于贸易顺差所创造的外汇储备,中投公司对外投资的所有美元,都是财政部从央行那里换过来的(注册资本金是通过发行特别国债的方式筹集)。

换句话说,中投的这些外汇,都是充当过人民币抵押物的,也对应在中国境内发行了人民币充当基础货币——如果中投公司再把美元拿回来找央行兑换成人民币,这意味着,同一份外汇,充当了2次抵押物,2次发行人民币。

这是对人民币信用的极大冲击——

比MLF、SLF、PSL等所选择的抵押物如国债、地方债、信用债的冲击还要大!如果中投公司这么干,意味着1美元的外汇储备,原来可以印刷7元人民币基础货币,现在可以印刷14元人民币基础货币——既然可以二次印钞,为什么不能3次、4次……无限循环下去,1个美元印刷出100万亿元的人民币也没有问题。

如此一来,人民币如何给人民建立信用?

如果人民币信用烂掉了,无论是股票、债券还是房地产,所有人民币资产的信用都需要打个对折甚至折上折才行,整个价值体系都会陷入混乱并被重估……

现在,大家明白问题有多严重了么?

不管中国资本市场到底是什么情况,国家把部分外汇交给中投公司,就是希望其到国际资本市场上拼杀,绝对不希望其在中国资本市场耍横,否则的话,吃着碗里的,望着锅里的,还紧盯着米缸里的,中投公司岂不是变成了中国资本市场的超级庄家?

如果中投公司的申请得到批准,哪怕按照最好的情况估计,中投公司拿出10%海外资产找央妈兑换成人民币投资国内市场,按照当前6.7的汇率计算,814亿美元大约涉及5454亿元人民币的基础货币。

以2018年5月份央妈公布的储备货币(30.45万亿)和广义货币(174.31万亿)量计算,中国目前的货币乘数约为5.72,中投公司将为中国市场带来3.12万亿元的新增广义货币,这几乎相当于一次中型的信贷放水。

如果这次可以这样做,市场很可能会预期——为什么不会有下一次?人民币还能有信用么?

当然,中投公司成立之后,中央汇金公司被并入中投,成为其全资子公司。理论上说,中央汇金公司是可以投资于中国资本市场的,因为其本来就代表国家,持有国内几大商业银行及部分保险公司、证券公司最大份额的股份,其投资股权并不需要额外提出申请。

我不知道这条新闻到底是真的还是假的,如果中投公司真的要求拿外汇兑换成人民币到中国资本市场投资,为了人民币信用,希望监管部门能够明确拒绝这种荒唐做法。

关于中央汇金公司的说明:

中央汇金公司成立于2003年,是由国务院批准设立的国有独资投资控股公司,其成立目的是通过注资完成对几大国有商业银行(还包括部分国有保险公司、国有证券公司等)的股份制改造,并代表国家行使对重点金融企业出资人(大股东)的权利和义务,支持其落实各项改革措施,完善公司治理结构,保证国家注资的安全并获得合理的投资回报。

中央汇金公司从成立伊始,国务院就明确其不开展其他任何商业性经营活动,不干预其控股的国有重点金融企业的日常经营活动。2007年,中投公司成立之后,中央汇金公司变为其全资子公司。

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网友最新评论 (3)

  1. 放假消息,等股市涨了,在辟谣
    135210682451周前 (07-14)回复
    • 这届股民不行。。。
      鹰盲7天前回复
  2. 一点疑问,记得外汇转到中投时,财政部发行了特别国债,用于与央行置换等价外汇。逻辑上,该特别国债,并无对应人民币发行。如果中投把其中一部分兑换成人民币,是否可以理解为,该部分外汇对应的特别国债即成了抵押物?
    价值实验室6天前回复